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ＮＡＳＤＡＱ指数と日経平均の連動性

昨日の米国市場は、連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の結果を受けて、利上げ期待が後退したことを背景に反発の動きとなりました。

事前には、インフレを警戒して利上げを強行すると景気や金融市場に悪影響になるとの思惑でしたから、ＦＯＭＣ声明文で利上げに積極的ではなかったため、株式の買い材料となったようです。

債券市場では、８月の利上げ観測が一旦後退した形になっていますから、今後の経済指標を材料に利上げを織り込んでいくことになりました。

景気後退懸念が完全に取り除かれるまで株式市場にとっては、利上げは売り材料との認識ですので、当面は悪材料が後退した可能性があります。

しかし、ＮＹダウは一時１００ドル以上高かったものの、結局はほとんど変わらずの水準となりました。ＮＹダウの株価水準はテクニカル的に今年の安値を割り込んで底割れとなるか、３月安値とのダブル底をつけるかの瀬戸際ですので、昨日のＮＹダウの終値だけをチェックすると、まだ楽観視できない状況と思われます。

ただし、ハイテク株の比率が高いＮＡＳＤＡＱ指数を見るとしっかりと上昇していましたから、株式市場はＦＯＭＣの結果を好感したと考えられると思います。

米国市場の状況といいますと、ＮＹダウの動きをチェックすることが多いと思いますが、最近の日本株は、ＮＹダウよりもＮＡＳＤＡＱ指数との連動性の方が大きくなっているようです。

日経平均にＮＹダウ、ＮＡＳＤＡＱ指数をそれぞれ上書きして比べてみますと、５月中旬ごろからＮＡＳＤＡＱ指数の動きと同じような動きとなっています。

ＮＹダウとＮＡＳＤＡＱ指数の大きな違いは金融株の比率です。ＮＹダウを構成している３０銘柄のうち金融株は、投資銀行大手のシティ・グループ、バンク・オブ・アメリカ、ＪＰモルガンをはじめ、保険大手アメリカン・インターナショナル・グループ、カード信販アメリカン・エクスプレスと５銘柄も含まれており、約１７％を占めています。

したがって、ＮＹダウは金融株の動きの影響を受けやすくなり、最近の金融不安再燃によって金融株が下落したことがＮＹダウの軟調な動きにつながっていると考えられます。

ダウ構成銘柄で金融株の代表でもあるシティ・グループ、バンク・オブ・アメリカ、ＪＰモルガンと、ハイテク大手のＩＢＭやインテルの過去５２週間（約１年）の安値から高値と昨日の終値を比較してみますと、その差がはっきりとわかります。

金融株は過去１年で見るとすでに半値以上下がっている銘柄もあり、さらに昨日がほぼ安値圏となっていることがわかります。一方でハイテク株は年初来安値を更新しそうなＮＹダウの下落ほど下がっていません。

したがって、ハイテク株比率の多いＮＡＳＤＡＱ指数は、ＮＹダウの動きとは別の動きになっていると考えられます。ハイテク株はサブプライム問題の影響が少ないと見られており、景気に敏感という面ももっていると考えられます。

日本株についても、サブプライム問題の影響が少ないということと、世界景気に敏感という点でＮＡＳＤＡＱ指数と同じ側面を持っていると思いますので、日経平均がＮＹダウよりもＮＡＳＤＡＱ指数に連動しているのではないかと考えられます。

また、ＮＹダウとＮＡＳＤＡＱ指数の動きを比較して考えますと、景気が大きく後退すると悲観的になっているのであれば、ＮＡＳＤＡＱ指数もＮＹダウと同様に年初来安値圏にあってもおかしくはないと思います。

しかしながら、ＮＡＳＤＡＱ指数が半値押し程度の調整で止まっていることから、そこまで米国景気を悲観的に見ていない可能性も考えられると思います。

ただ、昨日のＮＡＳＤＡＱ指数が反発したにもかかわらず、本日の株式市場は日経平均で小幅ながら６日続落し、出来高も少なく、方向感のはっきりしない展開が続くことになりました。今晩のＮＹダウの下落を警戒した面もあったと思いますが、連動性から考えますと、ＮＹダウだけでなく、ＮＡＳＤＡＱ指数もあわせてチェックして判断した方がよいと考えられます。

レポート担当 ： ケンミレ株式情報　市原義明